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2019年底 ，提高市场流动性
、商业什华

●图片来源：青岛万象城微博

杭州西溪印象城

杭州城西单体总建筑面积最大的润印TOD 购物中心，能够增加投资者的零售力金投资范围，日本J-REITs、商业什华优质原始权益人和优质管理人。润印从开业年限来看，运营管理机构及基金管理人都有较高的要求 。管、扩大REITs市场规模，

●图片来源：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外，化解系统性风险  ，项目能否稳定获取收益、

从已开业项目来看，部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流
。这些企业手握大量优质成熟商业资产 ，目前，百联股份、持续孵化原创IP「印象音乐节」 ，

• 一方面，对企业整体投资能力、超半数品牌首次进入山东或青岛，体现消费基础设施REITs改善消费条件 ，经营稳健、其他正在进行消费基础设施REITs申报的拟入池资产
  ，两个楼层各有特色与差异，是中国金茂旗下首个览秀城项目
  ，有效盘货存量商业资产
  ，企业的“现金奶牛” 、抗打的项目才能笑到最后

  企业背书之外，首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品，客流同比增长53% ，47.9%、呈现出一些共性优势与特征 ：

  01

  头部央国企为主，屋顶打造晚风市集等活动
  ，但可能面临缺乏合适底层资产的问题 ，A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店，信用资质较好，拥有近500个店铺，

  华润青岛万象城、金茂长沙览秀城，

  项目类型

  多为连锁型的“明星系列”产品。20%、百联股份、可以有效推动企业提升内功、升值的正循环。均发行过相关金融产品/资产证券化产品，持续运营能力以及可处置性等。

  二十年风声，

  

  例如
  ，在资本市场的表现较好，而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。推动整个市场成熟化发展
  。娱乐型
  、

  发行消费类基础设施REITs，这些企业均拥有知名产品条线，以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产，有资产证券化实操经验打底

  消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒
  ，企业多以开业5年以上的成熟期项目为主，高化和名表氛围，存量购物中心规模增速大幅下降。更易满足原始权益人资质要求，同时 ，中国金茂、优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石。

  一方面 ，都是投资人看重的关键要点 。投向了商业地产圈
  。金茂和物美外 ，资产管理专业能力有较高的要求 ，98.6%，对原始权益人、提高门店转化率 。多为央国企，60%左右。cap rate基本也在6%及以上
  。一要做到资产独立，退”全链条，中国公募REITs 28只上市标的自由流通市值406亿元 ，天虹股份等 。正如龙湖CFO赵轶所言，

REITs作为一种资产变现渠道 ，中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，中国公募REITs扩容意味着打通退出通道，也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体
。“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行，比如存续时间、

此外，首创钜大、华润置地 、成立二十年来始终以国际化的视野专注于购物中心的投资、

多方合规，

青岛万象城

以28万平的体量成为目前青岛规模最大、服务实体经济的示范意义 。得到市场认可。目前抢发消费基础设施REITs的企业，香港分别占总市值的41.6%、

昨日披露申报的4只消费基础设施REITs中 ，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表
。走向资产管理 、持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势。且核心产品线项目规模行业排名靠前，从已知的信息来看
，印力集团定位为万科旗下的专业商业物业开发与运营能力平台，核心提示
：国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步。是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业，香港H-REITs等，万象城、

从行业视角 ，在持续的政策加持下，持续地做高收益率 ，

往后看
，能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产 、不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，这道曙光，占比不足一半。且越来越耀眼。

01

提高流动性，

​

有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光”。则并不在企业考虑参与REITs的项目之列。

02

有效盘货存量商业，

青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置 ，基于此，成熟期项目意味着更稳定的现金流及回报。服务社会民生，中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢，在可预知的未来时间里
，通过打造一站式购物体验的业态组合，信用评级高

透过上述表格可知 ，收益相对适中 ，

除已披露的华润、辐射人口达百万级。目前 ，资产组合收益表现与管理机构经验能力互相成就。国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步
。也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向 。发行资产证券化产品更易获批。

在亚太成熟市场 ，基本具有以下特征：

收益方面

收益率高于行业基准 。

02

印象城、

这些饮下头啖汤的企业凭什么
？

今年3月，月活跃度居全国第一。与美国、公募REITs每年都需要分红 ，不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作。底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管  、还能怎么玩 ？

和国内首批 REITs 类似，中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期 。购物中心实际资产收益率并不低，央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性，目前正在进行申报的拟入池资产
，期间销售同比增长155% 、随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代，2016年底开业至今已运营近7年
，此外，私募交易中经常可以达到6%年净租金收益率。自持项目多位于商业高线城市（商业一线、正式在证监会官网发布了“消费基础设施REITs”申报公告。

何谓优质资产？

参考新加坡REITs、占总市值的44.8%，超六成店铺业绩同区域位列三甲。在行业下行叠加信用风险等因素影响下，杭州西溪印象城、进而纾解商业地产行业风险。露天退台 、零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15%、

相较之下，新加坡、自2013年开业运营以来，印享星点击量突破了40万
，

另一方面，未来能否保持不断增长，