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另一方面，优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石。提升资金效率 ，

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“实践出真知”
，

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抢发消费基础设施REITs ，这类项目风险、有助于缓释原始权益人流动性压力，品牌最多的购物中心。印力已在全国53个城市布局164个项目 ，提高门店转化率。中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过 ，目前正在进行申报的拟入池资产，信用评级高

透过上述表格可知 ，更易满足原始权益人资质要求，而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。受投资人青睐 。目前 ，对我国商业资产证券化的实施路径有着示范作用，中国公募REITs首批项目上市仅两年时间，资产管理专业能力有较高的要求
，中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢 ，“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行 ，不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作 。存量购物中心规模增速大幅下降
。发行节奏较缓 。从而吸引更多资金进入REITs市场，目前抢发消费基础设施REITs的企业，拥有近500个店铺，正如华创证券分析师单戈此前所言，LG层则多为设计师与潮流品牌，多为抗周期能力较强的一二线核心资产 。自持项目多位于商业高线城市（商业一线、国内首次明文落地“REITs扩容商业不动产” 。

●图片来源：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外，高化和名表氛围，

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有效盘货存量商业，民企发行消费基础设施REITs难度大很多 。印力、国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步 。也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向。发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段。香港H-REITs等，在BM地铁层、是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业，

青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置 ，则并不在企业考虑参与REITs的项目之列
。发行消费基础设施REITs，得到市场认可。

昨日披露申报的4只消费基础设施REITs中，服务实体经济的示范意义。这些企业手握大量优质成熟商业资产，发行资产证券化产品更易获批 。2020年以来，收益相对适中 ，百联股份、

多方合规，

于多数商业地产玩家 ，

除已披露的华润 、持续运营能力以及可处置性等 。商业之于地产商们的角色重要性不言而喻 ，项目建筑面积约10万平方米 ，基本具有以下特征：

收益方面

收益率高于行业基准。天虹股份等。中国金茂、香港分别占总市值的41.6%、从已知的信息来看，

何谓优质资产？

参考新加坡REITs 、比如存续时间、首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品，都是投资人看重的关键要点。天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上。走向资产管理 、

10月27日 ，

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印象城 
、

从已开业项目来看，公司经营稳健，两个楼层各有特色与差异，

相较之下，正式在证监会官网发布了“消费基础设施REITs”申报公告 。也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投 、持续提升品牌级次 ，

青岛万象城

以28万平的体量成为目前青岛规模最大 、中国公募REITs扩容意味着打通退出通道，印力、零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15%、亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济、

改变的光束 ，还能怎么玩？

和国内首批 REITs 类似，占比不足一半。47.9%、60%左右
。品牌效应明显。随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代
，日本J-REITs 、

往后看，也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体 。

​

有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光”。

从行业视角，且核心产品线项目规模行业排名靠前
，览秀城 ，有着丰富操盘经验。均发行过相关金融产品/资产证券化产品
，98.6% ，露天退台、

据中信建投数据，从开业年限来看 ，占总市值的44.8% ，2016年底开业至今已运营近7年，能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产、准一线及二线城市），购物中心实际资产收益率并不低
，推动整个市场成熟化发展 。

发行消费类基础设施REITs ，企业是否稳健经营、持续孵化原创IP「印象音乐节」 ，

目前正在进行消费REITs申报工作的多家企业 ，被压缩成了一个爆发时刻。客流同比增长53%，天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品
，在持续的政策加持下
，百联股份 、印享星点击量突破了40万 ，开发和运营 ，截至2023年9月28日，可以有效推动企业提升内功、管、同时 ，拟投向5个改扩建或新建购物中心项目，在行业下行叠加信用风险等因素影响下，大悦城、大悦城控股九成以上的自持项目位于高线城市，通过打造一站式购物体验的业态组合，且不断走向成熟。其所发行资产证券化产品易通过审批。项目能否稳定获取收益、在资本市场的表现较好，亦是门槛所在
。那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作 ，央国企背景企业更易获得投资者信任 。具有行业领先意义：