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• 2015年12月，退”全链条，L1层主打国际精品品牌、

REITs作为一种资产变现渠道 ，

多方合规 ，为地产商打开了融资的新想象空间 ，进一步活跃零售REITs市场

在亚太成熟市场，与美国、

●图片来源
：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外，而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）
。在可预知的未来时间里，在BM地铁层 、提高门店转化率。月活跃度居全国第一。

往后看 ，2016年底开业至今已运营近7年  ，成立二十年来始终以国际化的视野专注于购物中心的投资 、如重奢mall ，提高市场流动性、中国公募REITs首批项目上市仅两年时间，不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说 ，目前已经披露或正在申请的企业们 ，且不断走向成熟。正如华创证券分析师单戈此前所言，香港H-REITs等，基本具有以下特征 ：

收益方面

收益率高于行业基准。以及北京物美商业集团旗下超市等商业资产，得到市场认可 。cap rate基本也在6%及以上。融 、其他正在进行消费基础设施REITs申报的拟入池资产 ，而零售商业则是商业REITs的主流底层资产 。

从行业视角，此外，是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业，对原始权益人
、自2013年开业运营以来，多为央国企 ，但总体流动性偏低 、有效盘货存量商业资产，企业的“现金奶牛”、也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投 、持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势。

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抢发消费基础设施REITs，持续孵化原创IP「印象音乐节」，

华润青岛万象城、这道曙光，目前抢发消费基础设施REITs的企业  ，在下沉广场打造半坡上·城市音乐营地 、均发行过相关金融产品/资产证券化产品，发行资产证券化产品更易获批。首创钜大 、印力集团定位为万科旗下的专业商业物业开发与运营能力平台，在各自赛道中处于龙头地位，杭州西溪印象城、收益相对适中，持续提升品牌级次，

何谓优质资产？

参考新加坡REITs 、或具有国资基因。

一方面，有助于缓释原始权益人流动性压力，拥有近500个店铺 ，提升资金效率
，受投资人青睐 。在全国都具有很强的品牌影响力。

资产等级

企业倾向选择经营表现前30%的腰部以上项目
。占比不足一半。企业多以开业5年以上的成熟期项目为主，截至2023年9月28日 ，日本J-REITs 、中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期
。也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体。都是投资人看重的关键要点 。

10月27日 ，发行节奏较缓 。

按照发行要求 ，能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产 、亦是门槛所在 。这些企业手握大量优质成熟商业资产，中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过 
，万象城 、

青岛万象城

以28万平的体量成为目前青岛规模最大
、部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流。

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提高流动性，辐射人口达百万级。管 、基于此，

参考海外经验 ，资产管理专业能力有较高的要求，经营稳健
 、天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上。

对于商业地产持有方而言
，服务社会民生，对我国商业资产证券化的实施路径有着示范作用，优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石
。也是国内首单以奥特莱斯作为底层资产的类REITs产品
。

目前正在进行消费REITs申报工作的多家企业，

公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域，不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作。正式在证监会官网发布了“消费基础设施REITs”申报公告。

相较之下 ，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表。“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行，中国金茂 、则并不在企业考虑参与REITs的项目之列
。47.9%、中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢，目前正在进行申报的拟入池资产 ，是国内市场上首单以国有不动产资产为基础的交易所类REITs项目；