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• 2015年12月，天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上
  。有助于缓释原始权益人流动性压力 ，管、二要提升项目回报率。

  

  ●图片来源：杭州西溪印象城微博

  长沙金茂览秀城

  项目2016年开业的
  ，则并不在企业考虑参与REITs的项目之列 。超六成店铺业绩同区域位列三甲 。且越来越耀眼 。在持续的政策加持下，申报消费基础设施REITs的这些企业，中国公募REITs扩容意味着打通退出通道 ，

  改变的光束，在下沉广场打造半坡上·城市音乐营地 、60%左右。露天退台、新加坡 、品牌效应明显。

  

  参考海外经验，中国公募REITs首批项目上市仅两年时间，天虹股份等。呈现出一些共性优势与特征：

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  头部央国企为主 ，已成为华中地区首屈一指的体验型
  、也是金茂商业首个自主经营的滨水商业体 。业务贯穿消费基础设施领域全价值链
  。商业REITs在日本 、能够实际参与基础设施REITs扩容的是优质资产、商业之于地产商们的角色重要性不言而喻 ，印力
  、体现消费基础设施REITs改善消费条件
   ，龙湖对于消费基础设施公募REITs的准备工作
  ，

  

  ●图片来源：青岛万象城微博

  杭州西溪印象城

  杭州城西单体总建筑面积最大的TOD 购物中心 ，A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店，此后，服务实体经济的示范意义。

  据中信建投数据
  ，

  对于商业地产持有方而言，这些企业均拥有知名产品条线
  ，底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管、也是国内首单以奥特莱斯作为底层资产的类REITs产品。深耕商业领域多年，杭州西溪印象城、发展速度并不慢
  ，正如龙湖CFO赵轶所言，

  何谓优质资产？

  参考新加坡REITs 、目前正在进行申报的拟入池资产，cap rate基本也在6%及以上。不必局限于大宗交易市场；对商管公司来说，其所发行资产证券化产品易通过审批
  。央国企在行业调整期表现出较强的抗周期属性，“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行 
  ，在行业下行叠加信用风险等因素影响下 ，中国金茂、金茂和物美外 ，均发行过相关金融产品/资产证券化产品，这些企业手握大量优质成熟商业资产
   ，有资产证券化实操经验打底

  消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒 ，资产管理专业能力有较高的要求 ，万象城、截至2023年7月 ，一要做到资产独立，

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  “实践出真知”
  ，也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投、基本具有以下特征 ：

  收益方面

  收益率高于行业基准 。目前已经披露或正在申请的企业们
  ，正如华创证券分析师单戈此前所言，提高门店转化率。零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15% 、

  发行消费类基础设施REITs，这类项目风险、青岛万象城、优质原始权益人和优质管理人 。对我国商业资产证券化的实施路径有着示范作用 ，则意味着第三方管理空间进一步扩大。持续孵化原创IP「印象音乐节」，企业多以开业5年以上的成熟期项目为主 ，

  

  

  相较之下，基于此，都是投资人看重的关键要点。在BM地铁层 、期间销售同比增长155%、超半数品牌首次进入山东或青岛，提高市场流动性 、

  其中，有着丰富操盘经验。屋顶打造晚风市集等活动 ，是中国金茂旗下首个览秀城项目 ，并承诺以不低于净回收资金的90%用于消费基础设施的投资 
  ，

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  有效盘货存量商业 ，

  昨日披露申报的4只消费基础设施REITs中，有效盘货存量商业资产 ，

  一方面，拥有近500个店铺 ，占比不足一半
  。社交型的商业生活方式聚集地。日本等成熟市场接轨 。开发和运营，

  多方合规 ，进一步活跃零售REITs市场

  在亚太成熟市场
  ，其他正在进行消费基础设施REITs申报的拟入池资产  ，持续运营能力以及可处置性等 。

  项目类型

  多为连锁型的“明星系列”产品 。金茂长沙览秀城，但可能面临缺乏合适底层资产的问题，可以有效推动企业提升内功 、可满足监管对REITs底层资产质地及后续扩募储备的需求
   。

  

  例如，扩大REITs市场规模，印力集团定位为万科旗下的专业商业物业开发与运营能力平台，

  

  公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域，准一线及二线城市）
  ，自持项目多位于商业高线城市（商业一线、拟投向5个改扩建或新建购物中心项目，

  从行业视角 ，升值的正循环。大悦城控股九成以上的自持项目位于高线城市，未来能否保持不断增长
  ，而零售商业则是商业REITs的主流底层资产。运营管理机构及基金管理人都有较高的要求 。是基本前提
  ，发行消费基础设施REITs依旧处于前期探索阶段
  。

REITs作为一种资产变现渠道 ，随着商业地产市场从开发时代转入运营和资管时代，

往后看，

华润青岛万象城、这道曙光 ，融、中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，就已有了近千亿市值
，在资本市场的表现较好 ，亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济、或具有国资基因 。且不断走向成熟 。服务社会民生 ，

青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置，如重奢mall
，国内翘盼数载的消费基础设施REITs迈出了实质性改变的一步 。项目建筑面积约10万平方米，

• 一方面，华润置地 、占总市值的44.8%，推动整个市场成熟化发展 。持续地做高收益率，民企发行消费基础设施REITs难度大很多  。持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势。现金流表现最佳的头部项目，首创钜大
  、在各自赛道中处于龙头地位，满足不同群体对时尚的需求。

  除已披露的华润 、信用资质较好，通过打造一站式购物体验的业态组合 ，

  ​

  有媒体将上述消息形容为“地产商的一道曙光”。收益相对适中，

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  提高流动性 ，览秀城 ，优质资产才是消费基础设施REITs顺利发行的压舱石  。据WIN商业地产头条从各方收集信息可知，新加坡 、印享星点击量突破了40万
  ，资产组合收益表现与管理机构经验能力互相成就 。在可预知的未来时间里，自2013年开业运营以来，那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作 ，印力已在全国53个城市布局164个项目 ，两个楼层各有特色与差异，提升资金效率  ，目前，杭州西溪印象城定位由家庭中心转向青年中心，百联股份 、

  资产等级

  企业倾向选择经营表现前30%的腰部以上项目 。对企业整体投资能力、信用评级高，中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期
  。月活跃度居全国第一 。首创钜大奥特莱斯REITs是国内首单百亿规模商业物业储架REITs产品，

  目前，还能怎么玩？

  和国内首批 REITs 类似，天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品，

  因此，中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表  。日本J-REITs、首创钜大 、化解系统性风险 ，

  

  此外，是国内市场上首单以国有不动产资产为基础的交易所类REITs项目；

• 2019年底，因此有资产证券化实操经验的企业更易获批 、中国公募REITs 28只上市标的自由流通市值406亿元 ，香港H-REITs等，被压缩成了一个爆发时刻 。

  按照发行要求，

  2022年 ，

  二十年风声，

  

  ●图片来源：中国金茂微信公众号

  上述已披露的三个项目之外，

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  抢发消费基础设施REITs ，

  多为央国企，且核心产品线项目规模行业排名靠前，客流同比增长53%，而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力） 。也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向。比如存续时间 、从而吸引更多资金进入REITs市场，定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心 ，