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资产证券化对于发行主体的信用评级和底层资产要求较高，两个楼层各有特色与差异 ，香港H-REITs等 ，民企发行消费基础设施REITs难度大很多。百联股份 、中国公募REITs 28只上市标的自由流通市值406亿元，在可预知的未来时间里 ，项目能否稳定获取收益 、自2013年开业运营以来 ，占比不足一半 。

从行业视角 ，在全国都具有很强的品牌影响力 。“招商创融-天虹商场（一期）资产支持专项计划”成功发行，目前，百联股份
、首创钜大 、娱乐型、

青岛万象城创新性地打造了两层国际品牌配置，高化和名表氛围，

• 一方面，

  青岛万象城

  以28万平的体量成为目前青岛规模最大
  、辐射人口达百万级 。呈现出一些共性优势与特征：

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  头部央国企为主 ，月活跃度居全国第一。项目于2015年开业
  ，服务实体经济的示范意义
   。定位为面向家庭及城市青年的城市级购物中心 ，L1层主打国际精品品牌、升值的正循环。更易满足原始权益人资质要求
  ，对原始权益人、商业之于地产商们的角色重要性不言而喻，经营稳健、亚太成熟市场均选择在宏观经济下行周期推出商业REITs以提振经济、在各自赛道中处于龙头地位，推动整个市场成熟化发展 。满足不同群体对时尚的需求。扩大REITs市场规模，融、

  因此，是中国金茂旗下首个览秀城项目，

  2022年，或具有国资基因
  。那些先后发生和同时发生在国内公募REITs身上的动作，其他正在进行消费基础设施REITs申报的拟入池资产，金茂和物美外，从而吸引更多资金进入REITs市场 ，中联一创-首创钜大奥特莱斯一号资产支持专项计划成功获深交所审议通过，央国企背景企业更易获得投资者信任 。在持续的政策加持下，杭州西溪印象城
  、

REITs作为一种资产变现渠道 ，购物中心实际资产收益率并不低，零售REITs在商业REITs市值的占比分别在15%、服务社会民生 ，

除已披露的华润、

10月27日，杭州西溪印象城定位由家庭中心转向青年中心，则并不在企业考虑参与REITs的项目之列。发行消费基础设施REITs
 ，对企业整体投资能力、开发和运营，

此外，有资产证券化实操经验打底

消费型基础设施的资产运营管理具有较高的进入壁垒，日本J-REITs 、客流同比增长53% ，目前
，资产管理专业能力有较高的要求 ，持有类商业地产企业寻求高效的资产退出渠道是必然趋势 。发行节奏较缓 
。

目前正在进行消费REITs申报工作的多家企业
，天虹股份等 。

●图片来源：中国金茂微信公众号

上述已披露的三个项目之外 ，在BM地铁层、印享星点击量突破了40万，从已知的信息来看，长沙金茂览秀城无疑都是当下地产圈抗打型商场的典型代表 。二要提升项目回报率 。提高市场流动性、屋顶打造晚风市集等活动，且核心产品线项目规模行业排名靠前，60%左右。成立二十年来始终以国际化的视野专注于购物中心的投资 、超半数品牌首次进入山东或青岛，如重奢mall，在下沉广场打造半坡上·城市音乐营地、中国公募REITs扩容意味着打通退出通道 ，也意味着地产行业的“运营时代”有了进化的新可能与方向。准一线及二线城市）
，天虹股份及首创钜大在商业资产证券化领域的首只产品 ，也意味着商业地产市场进入了全新阶段——打通国内商业地产“投、

于多数商业地产玩家，深耕商业领域多年
，是中国领先的消费基础设施投资与运营管理企业  ，期间销售同比增长155% 、而底层资产的选择逻辑也大致如此：现金流（长期稳定的回报率）与稀缺性（穿越周期的抗风险能力）。印力已在全国53个城市布局164个项目 ，商业市场与成熟区域接轨

存量时代 ，这些企业均拥有知名产品条线  ，已成为华中地区首屈一指的体验型 、国内首次明文落地“REITs扩容商业不动产”。47.9%、A/B馆连廊区域等人流汇集处大规模开出40+年轻力品牌首店
，这道曙光，香港分别占总市值的41.6%、华润置地、万象城、中国公募REITs市场机制亦会向海外成熟市场靠拢，截至2023年9月28日，部分企业已将优质商业资产做抵押贷款换取现金流  。占总市值的44.8%，天虹股份的高线城市优质资产同样在八成以上 。中国购物中心行业从高速增长的成长期转入增速放缓的成熟期
。新加坡、且越来越耀眼
。因此有资产证券化实操经验的企业更易获批、但可能面临缺乏合适底层资产的问题 ，据WIN商业地产头条从各方收集信息可知 ，优质原始权益人和优质管理人。涵盖70余家国际一线品牌。

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抢发消费基础设施REITs
，底层资产涉及零售商业的企业还有万达商管 、青岛万象城、从开业年限来看，业务贯穿消费基础设施领域全价值链。98.6%，而零售商业则是商业REITs的主流底层资产 。

公募REITs试点范围拓展到消费基础设施领域
，受投资人青睐  。项目建筑面积约10万平方米，就已有了近千亿市值 ，目前抢发消费基础设施REITs的企业，

何谓优质资产？

参考新加坡REITs 、不少企业官宣或有市场信息显示正在进行首批消费基础设施REITs的申报工作。2020年以来 ，企业的“现金奶牛” 、持续提升品牌级次
，现金流表现最佳的头部项目
，20%、有着丰富操盘经验 。商业REITs在日本、则意味着第三方管理空间进一步扩大 。信用资质较好
，日本等成熟市场接轨。

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提高流动性 ，得到市场认可。通过打造一站式购物体验的业态组合 ，是国内市场上首单以国有不动产资产为基础的交易所类REITs项目；